焦作万方上半年净利润同比增长13%

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焦作万方上半年净利润同比增长13%

	据中银国际消息 08上半年净利润同比增长13%。焦作万方公告，08上半年净利润同比增长13至4.22亿人民币（每股收益0.88人民币）。强劲的盈利增长主要得益于企业所得税率由33降至25及铝产量提升至21万吨。但是，08上半年毛利率由去年同期的23.7收窄至19.4，反映出铝价同比下滑7及电价上调的影响。上半年净利润占我们全年盈利预测的47%，低于我们的预测，因此我们下调了2008-10年盈利预测。　　氧化铝成本相对稳定。公司与中国铝业(2600.HK/港币9.17,落后大市)签署2007-10年氧化铝长期供应协议（年氧化铝需求的95以上），合同价格相当于上海期货交易所三个月远期价格的17。因此，尽管氧化铝现货价格从08年下半年开始面临上涨压力，但是我们预计公司未来的氧化铝单位成本将保持相对稳定。　　预计08年铝产量继续增加。07年3季度公司投产一条年产超过10万吨的铝合金生产线，我们预计08年公司铝产量将同比增长28至42万吨。　　电价上升。公司目前享受0.03-0.04人民币/千瓦时的优惠电价，但今年该优惠电价已被取消。电价成本占公司总销售成本的40左右。我们预计电价上升1将使08年预期净利润下降1.8左右。　　维持优于大市评级。与中国铝业签订的长期合同将保证现货市场上的氧化铝价格波动仅会对公司盈利产生有限影响。